东吴证券(香港)：白酒此轮的发展行情下 外资表现如何？

东吴证券(香港)发布研究报告称，收益的一直流到仍有三维空间，举例来说黄酒海沟一直价值显现。微观羧酸&过场完全恢复&决心传导&急遽向上只见动期望降低，举例来说海沟持续展示出涡轮引擎仍足。对黄酒全年持续保持弱动销和尤其慢消退→逐步减缓的向好态势，在举荐主线上，择价仍优于择时，拟于的回调仍是登车较佳时点。

下述上，该行优选几条主线：1)农业B推动角度全面性举荐五粮液(000858.SZ)/泸州老(000568.SZ)等：2)实席过场消退的角度全面性举荐洋河股份(002304.SZ)/迎驾贡酒(603198.SH)：3)受损次低端消退的角度全面性举荐舍得酒业(600702.SH)，关注酒鬼酒(000799.SZ)的完全恢复。4)全年维度贵州茅台(600519.SH)一般性最强，耐久性最高。同时，最终目标关注外酒企改革品种。

▍东吴证券(香港)主要论调如下：

食品饮料海沟：陆股通入股市值次于全行业第二，数四年初获选央企随之加仓。

1)行业前三名：食品饮料海沟陆股通入股交易量达到3639.62亿元，在里面万一级行业里面次于第二。2022年11年初1日至2023年2年初24日，食品饮料海沟央企净流到腰475.41亿元，次于全行业第一。

2)央企入股更替：食品饮料央企入股占多数比持续攀升，于2022年11年初10日线路低点4.87%上升至2023年2年初24日的5.68%。以2018年至今为计算线路，食品饮料海沟陆股通入股占多数比位处53.99%的海平面，属于上曾里面板略为偏上。

黄酒海沟：入股占多数比次于次子海沟前列，央企为数四年初黄酒消退的强劲推涡轮引擎。

1)次子海沟前三名：黄酒海沟陆股通入股占多数比在次子海沟里面前三名第三陆股通入股市值黄酒海沟跃居第一，入股市值份腰达到食品饮料海沟的70.64%。

2)央企入股更替：黄酒海沟陆股通入股占多数比从2022年11年初10日的4.66%降低至2023年2年初24日的5.64%。举例来说黄酒海沟陆股通入股占多数比位处32.74%的海平面，仍属于上曾里面枢偏下，未来央企仍有不大加仓三维空间。

3)央企净流到腰：2022年11年初1日至2023年2年初24日，黄酒海沟共流到央企407.81亿元，明显高达其它次子海沟，之前黄酒海沟涨幅为40.10%，攀升强劲。

分价格只见：低端黄酒入股占多数比跃居第一，低端黄酒和周边地区黄酒陆股通入股占多数比仍位处上曾更高位置。

1)从陆股通入股占多数比看，黄酒各价格只见陆股通入股占多数比排序分作为低端黄酒(6.66%)、次低端黄酒(3.19%)、周边地区黄酒(2.27%)，分别位处38.17%/71.94%/9.41%的海平面，低端黄酒和周边地区黄酒央企入股占多数比均属于上曾更高位置。

2)从央企净流到看，各价格只见央企动向基本相同，低端黄酒央企净流到腰最多。2022年11年初1日至2023年2年初24日之前，低端、次低端、周边地区黄酒央企总计净流到332.86亿元/46.74亿元/28.21亿元。

个股层面：茅台和五粮液央企净流到最多。

1)从陆股通入股占多数比看，茅五泸在2023年2年初24日陆股通入股占多数尤其2022年11年初1日分别上升0.78pct/1.99pct/0.40pct。次低端黄酒里面，水井坊入股占多数比之前上升3.20pct，酒鬼酒入股占多数比有所下降，为-0.70pct。周边地区黄酒里面，洋河股份、老酒、顺鑫农业降低分别为0.84pct/1.22pct/0.95pct。

2)从央企净流到看，低端黄酒里面，贵州茅台和五粮液央企净流到179.27亿元和141.10亿元。次低端黄酒里面，山西和水井坊获选央企随之加仓，净流到35.43亿元/13.17亿元。周边地区黄酒里面，央企随之流到的有洋河股份、老酒、顺鑫农业，分别净流到19.81亿元/3.03亿元/2.23亿元。

几率提示：微观生态系统不及期望、食品饮料的需求完全恢复不及期望、食品安全问题。

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