招商证券(香港)：持续福耀玻璃(03606)“买入”评级 目标价40港元

招商证券(澳门人)发布研究报告称，可维持福耀玻璃窗(03606)“买入”分级，目标价40港元，一季度盈利强劲说明了强劲业务能力，市占到率和单车价值量小规模突破，受益电动化21世纪，长线增长逻辑小规模还清，相当于20.5xFY22EP/E。

事件：子公司近日发布一季度盈利，期内净资本为8.7亿元(总投资，下同)，下同+1.9%，环比+58.4%;若剔除总投资贬值(影响毛利5千万+汇兑损失1.3亿元)、碳酸钠低价(影响资本7千万元)、海运费低价(影响资本5千万元)，则经调整税后资本下同强劲增长24.4%。

招商证券(澳门人)主要观点如下：

市占到率迅速强化，单车价值量小规模增长

子公司的业务专注度、稳定供应/迅速响应能力、全力研制出投入等本体军事优势，在疫情和地缘局势的冲击下更加凸显，一季度收入大幅跑决胜负餐饮业，预计月均市占到率强化时是在短期内(原须要23年市占到率为35%)。高附加值的产品加速装车，推升单车价值量，一季度天幕玻璃窗占到收入分之一+2.5ppt至4.1%(与本年月均1.9%)，月均普及率有时是在短期内机会;HUD、带摄像头玻璃窗、钢化墙身的二门玻璃窗等高附加值的产品的收入占到比分别下同强化0.5/1/0.5ppt。

价钱端云系诱因月底未来会消散

根据管理层须要，预计价钱端的云系诱因月底未来会消散。云系诱因包括：a)碳酸钠：价钱已从12年末略低于近3.6千元/吨上升至目前的2.7千元/吨，随短期期货投机需求消散和碳酸钠库存走高，去年价钱未来会更进一步下行。b)海运费：从略低于上升，上半年仍处相对于高位，月底小幅增加。

风险诱因：餐饮业景气度高于在短期内;货币政策增长高于在短期内。

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