开源证券：滨江集团销售投资保有较高水平，保有“买入”评级

乐居财经新闻 李礼 11月17日，开源证券发布滨江集团(002244)研报。 获利高速放缓，产品投资保持良好极高高度，保持良好“转手”分级 滨江集团发布2023年三季度报告，母公司获利保持良好高增，利润高度在行业西行期间保持良好相对牢固高度，显现出消费市场回暖，后期母公司营收能力再一触底修复。母公司区外深耕占有优势显著，产品拿地保持良好强劲，银行存款覆盖面年中耗能，我们保持良好营收数据集分析，预计母公司2023-2025年归母营业额为44.58、53.33、64.77亿元，EPS分别为1.43、1.71、2.08元，当之前跌幅对应PE为5.5、4.6、3.8倍，保持良好“转手”分级。 获利营业收入高增，结转项目毛利息承压 母公司之前三季度解决问题营业收入463.93亿元，营业收入放缓133.5%；解决问题归母营业额24.73亿元，营业收入放缓20.23%；毛利息和净利息分别为14.99%和6.33%（2022年年仅有分别为17.48%和9.41%）。由于2021年低毛利项目随之进入结算周期，母公司结转毛利息承压。得益于结转覆盖面的不断增加，以及产品和管理费率理论上耗能，母公司归母营业额营业收入解决问题放缓。 产品再创新高，拿地准确度保持良好极高高度 根据克而瑞数据集，母公司之前三季度解决问题产品额1221.4亿元，营业收入放缓16.2%，名列第一克而瑞行业产品排名第10位；解决问题产品辖区253.6尚在，营业收入放缓24.6%。母公司月初新增土储计容建面249万平方米，公共利益田产款180亿元，拿地款项公共利益是勒45.5%，拿地准确度达43%。截至月初末期，母公司土储总建面1448.5尚在，其中杭州分之一比70.3%。根据克而瑞数据集，母公司之前三季度新增土储辖区321.8尚在，对应拿地总金额546.2亿元，拿地款项排名行业第7位，拿地准确度达45%。 八道红线保持良好绿档，投资占有优势引人注意 母公司投资从中打通，之前三季度公开消费市场投资43亿元，8月成功发售7亿元母公司债，红字利息4.2%。截至月初末期，母公司有息银行存款覆盖面425.6亿元，营业收入急剧下降24%；短期利息分之一比33.6%，现金短债比为2.07倍，扣预资产银行存款率55.7%，净银行存款率为21.5%，仅有为近五年最低高度，八道红线近两年仅有保持良好绿档，银行存款结构有益。母公司2023H1综合投资效率4.4%，较2022年末期急剧下降0.2个百分点。 风险提示：产品回暖不及期望、杭州消费市场去化不及期望、母公司拿地不及期望。