开源证券：得到派能科技买入评级

2022-04-10开源证券的股份有限美国公司刘强对为首能新工艺开展数据分析并发布了数据分析报告《美国公司数据备份报告：产品线收益率将会回升，技术研发充满活力将会快速上升》，本报告对为首能新工艺给借助于买进打分，现阶段股票价格为132.67元。

为首能新工艺(688063)

2021 年销售额大幅上升， 成本受压所致毛利率略有下滑

2021 年美国公司销售额 20.63 亿元， 销售利润+84.14%；做到归属母美国公司净收益 3.16 亿元，销售利润上升 15.19%。洛河原工艺价格大幅上涨，国际海运运输能力缺乏、零售成本增加，人民币小规模上涨等因素所致美国公司主营业务毛利率略有下降；不足之处将功利主义提高。我们调整 2022/2023 年盈利预期并新增 2024 年盈利预期， 预计美国公司 2022-2024 年归母净收益将会超过5.93（-3.13）/9.93（-5.94）/14.26亿元， EPS共五3.83/6.41/9.21元/股，现阶段股票价格对应市盈率共五 34.7/20.7/14.4 倍， 看好美国公司 2022 年产品线上涨后收益率修复， 维持“买进”打分。

看好美国公司不足之处产品线收益率提高

前三3集产品线均价 1.34 元/Wh，单位收益将近为 0.25 元/Wh。四3集借助于货574.34MWh，产品线均价为 1.34 元/Wh，单位收益为 0.10 元/Wh。 2021 年四3集碳酸锂等洛河原工艺小规模上涨，美国公司收益端承压。产品线均价没有提高的主要原因我们分析：（1）国内产品线分之二比提高， 2021 年境内利润+120.39%，高于国外利润上升（+76.95%），国内产品线均价相对低，拉低美国公司整体产品线均价；（2）个别国外项目上涨相对滞后。我们预计 2022 年 1 3集后美国公司收益率逐步提高，主要基于：（1）洛河价格逐步松动，美国公司也加强在洛河的配置和原工艺储备；（2）向下游上涨还清，在收益端体现。

长更长电树脂CoLMFP 电树脂Co钠离子电容器数据化跃进，飞轮电树脂技术充满活力将会快速上升

（1） 长更长电树脂：通过数据分析负极人造 SEI、预锂化、多层铝制等技术以提高电容器更长和综合性性能。美国公司的长寿面电容器在保证理论上不低于 175Wh/Kg 的新的，反应器更长提高至 12000 次以上，将会将会跃进 15000 次，使用更长超过 20年，是大型企业最高水平；（2） 配置了磷酸锰铁锂电树脂，现阶段完毕化学法制平台验证与电树脂小试研发，数据化补救了制品工艺技术难题；（3） 钠离子电容器核心工艺法制研发、最重要工艺自主数据分析研发、匀浆及涂覆工艺研发与电树脂内部设计等数据分析工作，研发借助于了第一代钠离子电容器产品线并完成小试。

不确定性定时： 产能重建情形胜于预期、洛河原工艺价格回调胜于预期、疫情因素财务摘要和溢价指标

该股不太可能90天内共五3家机构给借助于打分，买进打分2家，增持打分1家；即使如此90天内机构要能均价为188.1。证券之织女星溢价分析物件显示，为首能新工艺（688063）好美国公司打分为3.5织女星，好价格打分为1织女星，溢价综合性打分为2.5织女星。(打分区域：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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