供需结构向好发展 炼厂对沥青挺价意愿强劲

相关联：南华期货 笔记：顾鸳鸯

【证券市场成交回顾】

未来会国外后援炼厂铸铁资源供应量偏紧，加之价格高位赞同，部分地区铸铁价格回落。国外东南、东南、华北及珠江三角洲铸铁价格上涨，营收50-175元/吨，山东、长三角及东南方（川渝、云贵）铸铁价格持稳。

近期该协会股票价格震荡上行线，价格支撑加强，且中石化后援炼厂储藏水平处于中低位，受惠铸铁市场价格保持坚挺，不过碍于国外刚需释放有限，铸铁资源消耗放缓，北方证券市场成交一般，区内铸铁市场价格基本持稳。

南方地区受疫情及阴雨下雨受到影响，刚需未有明显增加，中下游用户拿货积极性不高，不过由于部分后援炼厂铸铁量产或低负担生产，东南地区中石化后援炼厂铸铁价格回落100元/吨，蓬勃发展区内大众文化成交价上行线。

截止未来会四（5月19日），国外炼厂重交铸铁大众文化成交价（与5月12日相比涨跌）：东南回落175至4470-4650，东南回落75至4400-4450，华北回落85至4150-4220，山东4200-4320，长三角4620-4660，珠江三角洲回落50至4680-4730，东南方（川渝）5120-5170，东南方（云贵）回落100至5090-5190元/吨。

【策略自然语言】

铸铁目前仍然处于低产、低销、低储藏的状态。但总体供需形态在往好的朝著发展：低产的大或多或少下，效益下端的边际好转蓬勃发展铸铁过后去库。但终下端效益尚未年底好转，运货对廉价铸铁遵从意愿一般，受到限制铸铁证券市场营收。

1）溢价下端：未来会铸铁聚合和炼厂综合收入原则上有所放弱。

铸铁聚合放弱的诱因在于证券市场下端的相对稳定受到限制了盘面铸铁的上营收度，基差放弱受到限制盘面铸铁上行线紧致。而炼厂综合收入放弱的主要诱因仍然来自汽柴油聚合的暂时放低。

从溢价下端来看，炼厂期望对铸铁挺价的意愿是强的，加之逐渐转入效益短时间，期望不考虑到在原油上涨后炼厂数度提涨的可能会。

2）驱动下端：短期而言，驱动下端和溢价下端稍微矛盾。

从我们跟踪的最新周度表需看终下端效益仍然不佳（较未来会暂时环比放低）。去库的主要诱因仍然是当前炼厂的低产。由此也导致了运货对廉价铸铁遵从意愿一般，受到限制了铸铁证券市场的营收。

但大体上我们仍然出乎意料后期的总体去库节奏，炼厂收入疲软的大或多或少下供给稳定性受回击，期望随着疫情修缮及逆周期调解下仍然出乎意料效益下端的边际放好。

因此当前在驱动下端仍然出乎意料铸铁，节奏上需要注意期望逐渐转入秋冬季预计带来的证券市场下端冲击（除非股票价格上涨，证券市场在5月份预计难有大幅好转）。在基差放弱之时并不是采取行动铸铁盘面多单的良机。

3）价格下端：原油交易可玩性越来越高，一方面三大政府部门在效益下端原则上下调了当年的效益预期，但能源供给的形态化疑虑仍然无法应付，俄乌变数仍然很大，未来会海外汽柴油聚合暂时大幅放高，原油放势可能会暂时显现和经济运行相悖的形态，我们维持多年来来对原油谨慎偏多的论述。

与此同时原油的强势也受到限制了铸铁聚合的修缮紧致。

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