国货运动替代趋势延续，同意关注上游运动制造商

本周观点：（1）多国运动所时尚品牌两岸三地曾获利年中低迷。多国运动所时尚品牌自去年一新疆棉政治事件后，两岸三地曾获利年中低迷，且受今年Q2鼠疫影响更大。Adidas Q2两岸三地收入上年低迷35.1％（22Q1：-34.6％）；Nike FY22Q4（截至22.5.31）两岸三地收入上年低迷20％（FY22Q3：-8％）。国内外运动所时尚品牌受鼠疫影响相对较小，其中以三四两条路线城市布局更多的特步与361度显出更为出众。同时国货在时尚品牌、电子产品、管道、营销等多维追上，曾获更多国内外卖家的认可，显出相较于多国时尚品牌更优。战略规划来看，国货运动所时尚品牌替代多国时尚品牌发展趋势有望年中。坚定期待时尚品牌力年中增加，当年基数影响向西移动的运动所饰品零售业。（2）多国运动所时尚品牌世界性显出仍具抗腐蚀，期待上游运动所厂商。Adidas FY23全年收入指引为中高单位数，Nike FY2023激增指引为低双位数。在多国运动所时尚品牌仍具抗腐蚀的着重下，期待运动所产业上游厂商。以勒夫来看，公司年末客户订单需求仍比较旺盛，越南鼠疫影响逐步缓解，实现营业额99.0亿元，上年激增20.8％，其中Q2 上年+28.5％，较Q1环比增加17.2pct。

本周定价回顾：本周沪深300回落0.3％，SW纺织饰品回落，在31个申万一级零售业中排名17。其中，SW纺织制造回落2.8％，SW服装家纺减少2.3％。运动所产业链涨幅前三的的单则有比音勒芬（+7.6％）、牧高笛（+3.5％）、滔搏（+3.3％）。

投资额提议：近期上市公司将陆续披露中期曾获利，年末鼠疫对时尚品牌批发与纺织制造遭受较大冲击，当年零售业战略规划向好的运动所饰品板块将更为突显抗腐蚀。期待枯逐月增加和高基数影响向西移动的运动所饰品零售业，推荐李宁、特步国际、安踏体育。提议注意打开“一新三年”战略，电子产品力险胜的羽绒服龙头波司登。提议注意多国产能占有富且年中扩产，下游订单仍较强劲的运动所鞋服制造龙头勒夫母公司、申洲国际。

危险性提示：宏观经济上行强化消费善意，贵金属价格延续高位，鼠疫有规律影响风险管理。

是从:金融界