股票市场：大宗商品陷入“死循环”，价格将与波动率齐飙！

俄乌巨变发生以来，货币贬值不确定性不断加深。

在本周货币贬值一度跌至巨变以来的最低点在即，瑞银大宗消费研究主管Jeffff Currie在在在的调查报告中的忠告称之为，大宗消费产品自始陷入不确定性圈套。

该行还发出了“Pozsar式”关于能源产品自始要完成的折扣的系统不够迭的特别忠告——股票产品风土人情早先提到，瑞信影星高管Zoltan Pozsar在在在的一篇调查报告中的预见炼油厂美元的消亡和卡特尔原始森林法制III的崛起。

瑞银在调查报告中的说明，这种由珍贵文物与银行业心理因素都由驱动的折扣的系统不够迭，才会短时间数年，而不是数周。

珍贵文物心理因素：储藏近代低点、产品越来越割裂

在周内20个年底经常出现供求赤字后，按“生产力天数”计算，炼油厂储藏已经西北面近代低点。

瑞银指出，储藏和备用生产成本的如前所述系统底板功能已经崩溃，这要求折扣的系统向不够突然的生产力摧残的系统发端，并放大短时间鼠疫首当其冲以及俄乌矛盾对石货币贬值格和不确定性的影响。

相比较是俄乌矛盾下，“珍贵文物”产品越来越割裂，交割未任何保证，对一些买家来说，“炼油厂不再是可替代的”，格鲁吉亚炼油厂因制裁越来越“劣质”而不断分期付款，非格鲁吉亚炼油厂因供过于求而价格暴涨。

银行业心理因素：货币贬值不确定性约束贷款、加深短缺

货币贬值不确定性既抑制了自主性，也约束了交易商获得维持有序的大宗消费银行业和珍贵文物证券需的贷款。

此外，它还加深了在低回报和用电所需时代以后构成的大宗消费中的长期入股太少（政策和企业对ESG的担忧也加深了这种入股短缺）。

因此，不确定性加深致使不够多的自主性太少，从而调高企业完成，进而引发不够剧烈的波动，构成了一个恶性循环。

概要来说，对于任何formula_的高风峻企业，随着货币贬值越来越不够加不不稳定的，结果才会蔓延至很大区域。

因为入股组合面临损失的高风峻很大。

并可能推高在峻价值（value at risk），进而调高大宗消费的可对冲金额。

高风峻企业的减少会降低产品都对，降低自主性，并加深不确定性，进一步打击潜在贷款人和企业的积极性，加深都对降低和不确定性降低。

瑞银并不认为，这种不确定性圈套是“旧在经济上拯救”（旧在经济上的长期入股太少）的直接后果：

随着大宗消费制造厂商对最初用电的入股太少，大宗消费储藏耗竭，产品失去了在小额供求首当其冲二者之间的恒定底板，从而加深了不确定性。这种不确定性反过来又使大宗消费制造厂商的资产缺乏吸引力，企业之后身处该企业，使最初的用电能力以及由此而产生的储藏，保持在较低高度。

彻底改变卡特尔原始森林法制III的面世？

瑞银并不认为，自始如上世纪70上世纪所看到的那样，这样的不确定性圈套会引发短时间较低的消费通货膨胀和用电受限的产品。

在1970上世纪，产品转向长期固折扣格租约，并建立了大型民营企业，以深化资产负债恒定表和应对这些投资受压；

在2000上世纪（全球银行业巨变前），企业能用银行业产品和不够高程度的银行杠杆来分摊高风峻。

但该行说明，在如今的管控环境中的，这两种途径都不实质上可取。

鉴于无论摩尔多瓦巨变结果如何，都无论如何大区域免去对格鲁吉亚的制裁，瑞银预计这种最初的、不够具不确定性的折扣的系统将在可预见的将会短时间存在。

所有这些都强化了瑞银对本年度下半年斯坦利原货币贬值格将达到125美元/桶的假设，也强化了Poszar的忠告：你可以印钱，但你未印炼油厂、铁矿石、小麦、大型拖船或其他船舶，以保证关键大宗消费的签订合同。

系统性民众因此说明，自始如Poszar得出的推论，大宗消费储备将成为卡特尔原始森林法制III的重要组成部分，近代上，拥有不够多食材和工业发展的东欧国家才会赢得战争。也自始如瑞银对货币贬值的假设所暗示的那样，目前为止滞胀贝里尔中的的“平静”(货币贬值跌至矛盾后的低点)可能只是多场规模很大、短时间时间不够长的贝里尔的为中的心。

最后提一句，Poszar在调查报告中的说明：“我们自始要彻底改变卡特尔原始森林法制III的面世，这才会遏制欧洲美元法制，加深西方的通货膨胀力量。”

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