广发有色金属日评：铜宏观短期内反复低库存支撑 维持区间震荡

989.2万吨，合计上半年减少2.78%。深受四川、贵州氯化钠锌行业相继减产影响，9同年份国内另有氯化钠锌直通火力发电下跌突出。

【消费供给量】：据中国海关，2022年9同年，东亚造出口处未有锻轧锌及锌材49.59万吨；1-9同年合计造出口处519.70万吨，上半年上升27.8%，人均环比下跌3.7个得票数。10同年27日周间，锌型材开工率68%，周环比+0.5个得票数；锌板带开工率73.4%，周环比-1.2个得票数；锌箔开工率82.6%，周环比-0.7个得票数；锌合金开工率64%，周环比持平。

【油料】：10同年31日，东亚氯化钠锌观念油料61.3万吨，较上周四-0.8万吨；11同年2日，LME锌油料581050吨，环比-2925吨。

【命题】：虽储藏减产慢慢，川渝南部因失事、限高压电影响氯化钠锌减投产近100万吨，短期全部复产可能较小，贵州南部库区水量少于上年，或压减负荷30%以上，减产火力发电150万吨。但旺季消费供给量不及考虑到，整年或更淡，调研了解下单走弱。成本高上，蔗糖储藏紧张，钨行业盈余微薄，为氯化钠锌标价钱形成一定支柱。LME锌油料大幅减少25万吨，显示消费市场储藏显宽泛。威尔逊鹰派发言利空镀层标价钱，锌标价偏弱直通。

【可用劝告】：空单持有人，高度重视17000支柱

【短期观点】：严肃偏空

铬：基输回落，挂钩跟涨乏力，高度重视190000支柱

【挂钩】11同年2日SMM1#氯化钠铬均标价报馆196050元/吨，环比+2200元/吨。金川铬均标价报馆196900元/吨，环比+1050元/吨；对主力军升水5400元/吨，环比-2850元/吨。美国进口铬均标价报馆195100元/吨，环比+3300元/吨；对主力军升水3650元/吨，环比-600元/吨。

【储藏】菲律宾汛期要到，矿标价得有。铬铁有规律资源偏紧，标价钱上涨。MHP仍是硫酸铬原材料常规蔗糖，拍卖另有数上移。炼制铬出口量稳中有增。据SMM，预定10同年全省氯化钠铬出口量1.61万吨，环比上升4.55%，上半年上升10.92%。

【消费供给量】合金消费供给量向好且对铬标价容忍度较高；硫酸铬标价钱得有，铬标价下跌后铬椒自溶易修复盈余。海另有挂钩深贴水，断定海另有消费供给量输。SMM预定10同年东亚三元前驱体出口量为9.19万吨，环比减少3.93%，上半年减少59.58%。据Mysteel，10同年国内另有41家铝合金厂房300另有粗钢排产155.23万吨，预定环比增2.6%。

【油料】10同年28日SMM纯铬六地观念油料7050吨，周环比减少1151吨。SHFE氯化钠铬油料3557吨，周环比减小856吨。保税区油料3900吨，周环比减小400吨。LME油料52884吨，周环比减小48吨。

【命题】二级铬不足与纯铬油料反之亦然的结构性矛盾仍存，铬椒自溶经济线为铬标价筑底（暂时在180000元/吨邻近），渐增后抑止沿河供货又抑止右侧空间，区间震荡态势未有被超越。总括，炼制铬出口量稳中有升；MHP储藏偏紧，另有数上调，硫酸铬得有上涨，硫酸铬较铬椒溢标价有所修复，跟踪沿河供货行为；合金消费供给量向好且对铬标价容忍度高；铝合金厂房基本不采用纯铬。高于油料支柱，基输反之亦然回升。短期主力军参考175000~200000元/吨。

【可用劝告】暂静待或区间轻仓可用，劝告留有较高安全边际，主力军参考175000~200000元/吨

【短期观点】阴性

铝合金：成本高尚有支柱，预定于大垒库，承压直通

【挂钩】据Mysteel，11同年2日无锡宏旺304冷轧标价钱17100元/吨，环比+50元/吨；基输610元/吨，环比+115元/吨。

【储藏】钢厂房复产，但先前因蔗糖问题，基本上出口量不及排产。据Mysteel调研，10同年40家钢厂房300另有铝合金粗钢出口量初步预定151.41万吨，环比减少7.49%。

【消费供给量】传统消费供给量旺季已过，消费供给量转淡。加息通道下，海另有消费供给量偏弱，除欧美下单另有，其他南部造出口处衰退。

【油料】据Mysteel，10同年27日，全省主流消费市场300另有铝合金观念油料工业产值37.64万吨，周环比飙升0.15%

【命题】蔗糖铬铁和铬铁有规律资源偏紧，标价钱渐增，但不恢复原未有来宽泛考虑到。10同年40家钢厂房300另有铝合金粗钢出口量初步预定151.41万吨，环比减少7.49%，后续储藏心理压力逐步显现。消费供给量未有有突出恢复原善，沿河按下单供货。300另有油料弱稳，于大垒库考虑到较为一致。连续性看，短期成本高具备支柱，但或难以维持，待释放火力发电较多，若蔗糖侧有放松迹象，可进一步星期一高沽空。

【可用劝告】暂静待或短线星期一气球

【短期观点】阴性

锡：威尔逊断定暂无停止加息善意，连续性承压，基本面偏弱，短期偏弱直通

【挂钩】11同年1日，SMM 1# 锡165000元/吨，环比减小1500元/吨；挂钩升水7500元/吨，环比下跌500元/吨。挂钩消费市场拍卖依旧较输，沿河行业对标价钱反弹普及性高于，静待都以。

【储藏】据SMM统计，国内另有矿业8同年原材料6722.8吨，合计原材料50175.75吨，上半年减小0.56%。9同年份矿业美国进口16064吨，环比减小1163吨，其中缅甸美国进口12920吨，环比减小900吨。9同年炼制锡国内另有出口量15098吨，上半年减少15.98%，行业开工率60.43%，上半年减少0.39%。9同年国内另有精锡美国进口2882吨，环比减少2392吨，预定后续美国年产量维持在2000-3000吨/同年。

【消费供给量及油料】焊锡行业9同年开工率82.5%，环比减少6%，深受“十一”长假前备货近年来，9同年开工率有所回飙升，终侧反馈消费市场消费供给量都未有造出现突出好转，预定10同年份开工率小幅下跌。截止11同年1日，LME油料4465吨，环比减少105吨；上期所仓单油料1962吨，环比减小28吨；精锡观念油料3600吨，环比减小535吨；9同年行业油料2712吨，环比减少802吨，上半年减小7.91%。

【命题】连续性方面，美国证券交易委员会加息相符考虑到，威尔逊断定管控通货膨胀决心，讨论停止加息为时尚早，连续性暂时承压。基本面方面，尽管国内另有矿业美国进口有所缩减，但进入10同年国内另有锡精矿加工费维持平顺，矿业储藏偏紧担忧更为严重。贵州限高压电以及个旧南部登革热影响回升，贵州南部开工率突出回升，同时美国进口可视年中打开，美国进口产品年中到货且标价钱优势突出，储藏侧连续性宽泛。沿河消费偏疲软，终侧下单无突出恢复原善，宾夕法尼亚州加大对东亚半导体禁令针对性以及国内另有登革热连续慢慢，进一步抑止沿河消费供给量，预定短期锡标价偏弱直通，不过现今锡标价关心已接近缅甸矿业成本高，高度重视下方矿业成本高支柱。

【可用劝告】暂静待

【短期观点】严肃偏空

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