华泰期货交易国债日报20220121：LPR利率再度下调

原标题：华泰证券公债画报20220121：LPR现金流再次减至

市场竞争回顾：

现金流市场竞争，主要期限内公债现金流1y、3y、5y、7y和10y计有2.03%、2.3%、2.48%、2.68%和2.73%，主要期限内公债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y计有70.0bp、43.0bp、25.0bp、66.0bp和38.0bp,公债现金流北行都是以,公债利差各个方面缩小。主要期限内国开债现金流1y、3y、5y、7y和10y计有2.08%、2.48%、2.74%、2.91%和3.03%，主要期限内国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y计有94.0bp、55.0bp、29.0bp、83.0bp和43.0bp,国开债现金流上行线都是以,国开债利差各个方面缩小。

贷款市场竞争，主要期限内转让现金流1d、7d、14d、21d和1m计有2.12%、2.3%、2.54%、2.61%和2.69%，主要期限内转让利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d计有58.0bp、40.0bp、15.0bp、49.0bp和31.0bp,转让现金流北行都是以,转让利差各个方面延展。主要期限内外汇市场竞争现金流1d、7d、14d、1m和3m计有2.04%、2.11%、2.43%、2.42%和2.47%，主要期限内外汇市场竞争利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d计有44.0bp、36.0bp、4.0bp、38.0bp和30.0bp,外汇市场竞争现金流上行线都是以,外汇市场竞争利差各个方面延展。

期债市场竞争，TS、TF和T主力合同的日涨跌幅计有0.02%、0.04%和0.13%，期债下降都是以；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅计有0.1元、0.11元和0.13元，证券便是利差缩小；TS、TF和T主力合同的自在基差均值计有-0.0468元、-0.0517元和-0.0398元,自在基差多为差。

行情展望：

从狭义流动性看成，贷款现金流飙升，货币制度自在投放减少，再现流动性趋紧的背景下，央行抗拒货币制度。从广义流动性看成，最新的注资指标大多北行，信用边际转松。从持仓看成，前5大席中自在多持仓取向上行线，再现期债的好好多力在减弱。从债市杠杆看成，债市杠杆率飙升，好好多现券的力在增强。从债对股的同类产品看成，债对股的同类产品降低。

手段建议：

结构上手段：期债得分别为1.62/10，期债谨慎偏空。

期现手段：基差北行，自在基差为差，惟不推荐参与。

跨可食用手段：流动性偏紧，信用偏松，惟不推荐，关注期债好好空机会。

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