2022年中国农业展望：2021年GDP增速预计8%左右 这两个增长动能可能放缓

持续上升

2022年中但会国经济体制持续上升将新的下行，主要缘故是新冠传染病后推动中但会国经济体制慢速稳定下来的物业海外投资和工业产品这两个持续上升机械能意味著减慢，而工程项目、纺织业海外投资和购物较难避险其严重影响，下半年在横跨周期对政府的渐进起步下，常年基本上GDP经济分之一再一达到5%以上。这一经济分之一虽然相比之下2021年有所持续持续上升，但大致与中但会国经济体制的潜在持续上升不下相契合。

物业海外投资特别，我们从海外投资的直接构形同、以及海外投资资金来源来源两个角度，对“稳地价、稳房价和稳预想”目标下的物业海外投资经济分之一做了表征测算。中但会国物业海外投资由土地购置和兴平海外投资两部分构形同，前者占比约为36.7%，后者占比约为63.3%。结论2022年土地购置的经济分之一为-3%，兴平海外投资的经济分之一为3%——考虑到现阶段物业市中区场仍在深度优化，这一结论不算太苦闷——中但会国物业海外投资经济分之一将从2021年的5%数，增大到2022年的1%数。

2021年9月底，中但会国物业经销商和海外投资的单月底增大值经济分之一均已转负，从已公开发表的10月底份图表看，物业从“经销商-破土动工-施工”的链条俨然转至负向循环，这也是初期物业催化反应对政府须要“纠偏”，以做到物业从业者的充分贷款供给的缘故所在。但现阶段对政府来使的力度仍较极小，且物业从业者震荡之下，市中区民购房无意上升，房企拿地无意上升，供需外侧合作挤压物业海外投资的持续上升空间。若不能在市中区民/供地/房企任何一个节点上有力地修复预想，物业海外投资的优化或有失速后果。

工业产品特别，更进一步中但会国工业产品的韧性依然强大，海外传染病反复和工业品利率是主因。以IMF统计分析的CIF价格衡量的工业产品产品份额看，2021年第二季度中但会国的工业产品产品份额比新冠传染病前高了1个得票数。中但会国工业产品产品份额的提升主要来自加拿大和一些欠发达国家，而对欧洲委员会、印度、巴西和墨西哥的工业产品产品份额之前稳定下来到传染病前的水平。随着加拿大停建复产、供理应链修复，以及欠发达国家新冠预防性不下越来越高，2022年工业产品产品份额从中但会国流过理早先大势所趋。

也就是说物业市中区场正在深度优化。所示/视觉中但会国 在物业和工业产品对中但会国经济体制的支撑减慢的同时，其他的持续上升机械能却难充分避险。

工程项目特别，其海外投资资金来源来源于总预算资金来源（包括专项本金倒戈工程项目的部分）的经济分之一不到两形同，主要依靠周边地区内对政府本金务贷款。2020年中但会国城投有息负本金持续上升13.0%，在压实调解隐性本金务后果下，周边地区内对政府为工程项目新项目可实现贷款的空间不足。此外，缺乏合适的海外投资新项目对工程项目海外投资形形同的约束越来越紧。在2017年对隐性本金务高压监管之前，周边地区内城投平台是工程项目新项目的主要承担者，其投入资本回报不下（ROIC）中但会位数在2011年见顶后持续持续持续上升，2020年降到了1.2%，比周边地区内对政府专项本金的形同本还低，合适新项目储备不足的约束可见一斑。

纺织业海外投资特别，民企占中但会国纺织业大企业的经济分之一少于八形同。在原材料形同本上升、二季度工业大企业生产形同本为了让不下超季节性环比增大1.3%的假定，现阶段我们所辨别到的大企业拓展海外投资越来越意味著是被动的设备越来越新。参考2018年的方面，下半年大企业本轮设备越来越新的持续周期在1年数，因此，纺织业海外投资的业绩上到意味著在2022年上半年经常出现。当然，橙色海外投资意味著形同一个较多的增量来源，常常是在国家银行出台化合物减排背书工具的假定，但这无论如何必需对政府再行做引导性的、形同影响力也的海外投资，私人机构海外投资才但会有能力、有动力“跟投”。

购物特别，新冠传染病后中但会国“补偿型式购物”迟迟未经常出现，一个主要缘故就是中但会国大家庭的本金务心理压力少于大多数发达国家，而传染病意味著又放大了偿本金心理压力。2020年，中但会国大家庭部门的本金务银行存款/下同补贴为137.9%，优于英国（135.9%）、规国（120.0%）、日本国（108.5%）、加拿大（95.0%）和德国（90.8%）；中但会国大家庭部门的本金务还本付息额/下同补贴为15.0%，优于大韩民国（12.4%）、英国（9.0%）、加拿大（7.8%）、日本国（7.6%）、规国（6.5%）和德国（6.1%）。

新冠传染病后中但会国市中区民购物无意增大，四个季度移动最低的省内市中区民略优于购物开支占下同补贴的%，2021年三季度为68%，比2019年四季度仍低2.1个得票数。国家银行城镇本金抽样调查推断，2021年三季度城镇本金选择越来越多购物占比为24.1%，比2019年四季度增大3.9个得票数。从本金务心理压力和传染病震撼的并不一定，未来中但会国购物大概不下只但会延续软弱修复。且若经济体制下行心理压力加大，购物意味著相继走弱，不能发挥好其在稳定经济体制运行中但会的“压舱石”效用。

此外，值得关注的是，全面性中但会国经济体制面临三个后果：一是中但会国经济体制“类滞胀”特征的越来越进一步显性化；二是该机构货币对政府缓和技术改造产生外溢效理应；三是中但会美伙伴关系进化中但会仍存不确定性。

2022年财政、产业对政府“领衔”

中但会国经济体制“类滞胀”后果犹存，必需对政府全力理应对。下半年2022年财政对政府起步和产业对政府优化将是课题，而货币对政府作为配合全面宽松的空间不大。

财政对政府特别，2022年财政原素或比2021年略为全力，赤字不下至少仍可特意在3.2%。2021年财政对政府呈现出明显的“后置”特征，2022年财政开支节奏必需“前置”，以确保中但会国经济体制能够运行在充分区间。此外，调解隐性本金务仍将是财政的课题指导工作之一，周边地区内本金务高压监管不理应来使。

我认为，财政开支中但会可合适压降海外投资的%，将资金来源向公共购物移转到。增大公共购物但会“挤入”市中区民购物，学术研究表征分析发现，中但会国公共购物每增大1%，市中区民购物在长期内略略高于但会增大0.39%。国际对比看，除个别年份外，以开支规核算GDP时对政府最终购物开支占比衡量的公共购物不下，中但会国长期略高于全球最低水平。其主要缘故在于，公共海外投资%过高。

2020年底中但会央经济体制指导工作但全会就说明，“要充分增大公共购物”，同时要求“越来越高教育、保健、养老和育幼等公共服务开支效不下”。中但会国之前过了慢速小城市中区化的阶段，下一步理不该加快速市中区民化。2020年中但会国常住人口小城市中区化不下63.9%、户籍人口小城市中区化不下45.4%，有2.6亿人日常生活在小城市中区但户口在贫困家庭。合适将财政开支向公共购物从业者侧向，加快速已进城人口的市中区民化，一来可以有效逆转传染病以来中但会国或过早经常出现的“逆向小城市中区化”原因；二来可以充分发挥公共购物对私人机构购物的“挤入”效理应，不仅有充分，也有空间。

此外，在周边地区内对政府追加本金券额度中但会，理应探索合适增大追加专项本金%，越来越高追加一般本金占比。按规定周边地区内对政府专项本金需遵循国企规范发行和使用，所对接的新项目现金流能够自求最大限度，但基本上上符合要求的新项目十分多，可合适增大追加专项本金占比，将额度“腾挪”形同一般本金，以越来越高资金来源的兼容性和使用效不下。

货币对政府特别：一是，在国内“类滞胀”和海外主要国家银行货币对政府开始缓和的背景下，分之一宽松对政府的使用要须要渐进。货币对政府理应通过外币操作、MLF、再贷款等，依然货币效用充分较快速，并在此基础上持续性稳信用。此外，在中但会国国家银行一直倡导的现代货币对政府框架下，货币对政府与整体审慎对政府彼此间也理应多加最大限度和配合。简言之，“整体审慎”这条手脚力争，“货币对政府”这条手脚就理应从稳。一个很朴素的道理在于，整体审慎管得越来越规范越来越严格了，即便货币效用宽松一点，钱也不但会像从前那样违章转至物业和股市中区等不该去的周边地区内。

二是，对课题从业者的定向背书对政府仍理应一直或有所拓展。其中但会，对橙色和高科技从业者的大方向背书，以及对下游纺织业大企业的侧向纾困，是重中但会之重。

三是，较好发挥折合汇不下作为催化反应大都均衡工具的效用。通过释放折合汇不下催化反应大都最大限度的潜力，中但会国货币对政府越来越有能力实现“以我为主”。之外是，新冠传染病以来，折合对美元汇不下相比之下2019年底已合计升值近9%，常常在更进一步美元指数强悍震撼突破96谷口的假定，折合汇不下依然坚挺于6.4请注意。这无疑为国内货币对政府依然“以我为主”备有了越来越多空间。下半年2022年中但会美货币对政府方向“错位”，美元指数总体偏强，折合汇不下或可后续的“再一”贬值。从前两年中但会国工业产品高业绩，意味著只不过了强悍折合对工业产品大企业竞争力的潜在严重影响，2022年中但会国工业产品市中区占不下料将持续持续上升，折合汇不下渐进贬值对工业产品大企业来说尝不是一件恐怕。

产业对政府特别：首再行要“纠偏”初期对政府执行中但会的过激行径。如不再明确要求特定从业者的产量不得增大值多增，毕竟“去产量”比“去生产形同本”产生的震撼越来越刚猛，以及“房住不炒”催化反应原素基本的假定下，较好地做到刚需购房和开发商的充分贷款供给。

其次，随着10月底份中但会共中但会央和国务院公开发表《关于完整直观全面实事求是新演进理念做好化合物达峰化合物中但会和指导工作的观点》，指导各大中小城市中区自治区、各从业者较好最大限度橙色承接与经济体制持续上升，“运动型式”减化合物自然现象未来或但会缩减，对中但会国经济体制的震撼意味著减弱。

仍要，适也就是说移十四五时期的重大工程项目新项目。据我们统计分析省内18个西北地区的课题新项目，2021年可比口径下这些西北地区课题新项目年度计划海外投资完毕额增大值持续上升12.7%。宜宾、山东、广东和滇南四省公告了2021年1~8月底课题新项目的海外投资完毕不下，最低为82.4%，比2019年和2020年同期分别快速13%和6%。加快速2021年已破土动工新项目的施工节奏，以及将部分原计划在更进一步年份破土动工的新项目破土动工时点提前，可较好发挥课题新项目托底经济体制的效用。

钟正生（作者为平安股票首席经济体制学家兼研究所所长）

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