华泰期货宏观大类日报20220121：LPR如期下调 内需型工业产品涨势延续

原标题：华泰期货年中性大类日报20220121：LPR如期下调 市场需要型铁矿石涨势延续

年中性大类：

1年中旬20日LPR开价1年期、5年期分别下降10bp、5bp，标示出的政府通过提低商品收益率来实现宽信贷、稳增长的目标，后续此后非议长江实业和建筑工程等投资的边际变化。

短期必需警惕美联储再加预期带来的相应风险。回顾上轮加息周期来看，在加息预期博弈阶段（首提加息-加息落地），加息预期走强伴随着美元指数走强，而新兴商品报价、绿宝石、原油、CRB综指降至相应（至少是年中旬度级别的涨跌表现），美股震荡，美债收益率并未出现明显下行线急遽。在加息事实落地后，美债收益率急遽下行线，美元指数见覆以飙升，新兴商品报价、大宗商品企稳反弹，绿宝石并未明显相应。在物价上涨事实性飙升那时候，不排除再加预期进一步走强，甚至在1年中旬议息联席会议上释放更强再加信号的可能，因此必需警惕短期相应风险。但经常性来看，一方面是低基数将驱动物价上涨见覆以飙升，另一方面低频数据标示出经济体制正在深受传染病严重影响，因此我们预计年内实际加息次数将远超过以外商品所计价的三次之多。

拉丁美洲各国“需要中旬”进一步确认。12年中旬开发商拿地增幅股价放缓，12年中旬社会变迁融资规模存量同比降至年中两个年中旬增开，建筑工程投资项目申报额度、大都的政府发债攀升已经作用于至建筑工程投资完成额触中旬攀升，三大领先指标均验证拉丁美洲各国“需要中旬”的形式化。我们预计，当年一季度长江实业建设周期将逐步企稳改善，考虑到建筑工程前置发力（1-3年中旬每年中旬新增增值约5000亿，而月内1-3年中旬专项债几无增值），以及一季度货币政策、财政双宽格局，我们认为，市场需要型铁矿石（黑色建筑材料、传统习俗有色铝、化工、煤炭）可择机逢低想到多。

总的来讲，到底货币政策边际转松的背景下，对拉丁美洲各国报价相对友善，我们此后期待当年一季度的拉丁美洲各国报价行情；拉丁美洲各国经济体制预期的改善，比如说是长江实业和建筑工程的企稳攀升，有利于与其相关性较低的市场需要型铁矿石；外需型铁矿石已经明朗，一方面面临境外传染病带来的需要冲击风险，另一方面拉丁美洲石油供需截断仍存，用电短期仍相当缺少石油供应，减产带来的支撑仍存。

策略（强弱排序）：三大报价（IH/IF/IC）逢低多配；工业产品、市场需要型铁矿石（黑色建筑材料、传统习俗有色铝、化工、煤炭）仍可逢低多配；国债、外需型铁矿石（原油及其成本相关螺栓商品、新能源有色金属）和原材料中性；

风险点：地缘社会变革风险；世界性传染病风险；中美关系恶化；台海战局。

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