基层证券：给予海螺水泥买入评级

2021-12-20民生证券控股公司有限公司德明对珍珠建材进行研究并发布了研究成果《宽容减碳，属意“付款牛”的绿磁力投资者》，本分析报告对珍珠建材计算出来买入分级，当前股价为40.27元。

珍珠建材(600585)

一、惨剧

更进一步，曾受兖矿再生能源配置高科技高新严重影响，市场较为关注传统民营企业转型换装的叠加，我们梳理龙头珍珠建材（相关联集团）2021年对节能减排、高新各个领域的投资者展示出，可以看出，珍珠在“自然风光磁力”的配置明显加快，也为碳减排、碳买卖提前结束奠定军事优势。

二、点评

配置高新曾受举措努力，有利降碳、节磁力，从外部含意是降本、强化整体实力

在双碳前提下，节能减排与民营企业开销从外部挂钩。10同月26日，上海市人民政府发布《2030以前碳达峰行动解决方案》，提出在推广建材行业碳达峰现实生活中要管理制度利用风能、太阳能等可再生再生能源。同时作为高耗能行业，建材市场买卖磁力价不曾受上浮20%限制。

①减少煤耗：2020年珍珠建材合计消耗煤炭3464万吨，今年煤价暴跌开销心理压力陡增，10同月煤价高达值为2592.5元/t，往年以500-600元/t为主，民营企业有充足动力减少单吨煤耗，通常放任技改方式也实现，例如分解燃适配增加煤炭点燃可靠开放性，缯冷机器材换装增加机械能回收可靠开放性，2020年珍珠针对24条熟料产线分解燃适配、28条熟料产线缯冷机技改，熟料高达标准煤耗下降3kg，此外正要自贸区推广的关键技术还有数富氧点燃等。

②减少磁力耗：2020年总耗磁力量144.7亿kwh，余热水力是珍珠工厂全车，单机存量为1263MW，年均累计水力量87.14亿kwh，分之一占全部磁力量需求的38%。也可以通过技改，例如锟压机技改增加建材细运转可靠开放性、减少工序磁力耗。如果外购磁力用稀土、风磁力替代，将迅速减少用磁力开销。

③绿磁力投资者：2021年12同月4日，广西兴安珍珠18兆瓦稀土水力工程项目开工。12同月3日，珍珠建材签订凤阳稀土产业园工程项目合作伙伴框架两国政府，规划工程项目有数石英矿业和油茶、稀土地板生产、稀土组件、太阳能水力、盱眙码头等。11同月13日，宣城市政府、珍珠集团、华晟高新为中心高新产业投资者、稀土关键技术研究等签署策略开放性两国政府。10同月29日，珍珠建材投资者23亿元实施益阳珍珠高科技、高新综合开发工程项目。9同月17日，珍珠集团离任中国工程院院士彭寿为首席科学界（曾授予全球开放性地板“奥斯卡大奖”）。8同月30日，珍珠建材以4.43亿元注资珍珠高新公司100%股权。

④资金军事优势+地利：用者付款倚赖，前三季度货币资金635亿元，买卖开放性金融资产263亿；一体化配置为了让区位军事优势，例如舒城凤阳灰岩矿产充沛，公司工厂大中城市，为了将富风各个领域（西北），又方便落地分布式稀土。此外，建材同行同样兼具降碳需求，公司预见如耗磁力外售的平台少。

三、投资者建议

我们查看重视基建链，基建投资者有望发挥“抓手”抑制作用，合理避险明年相比之下Q1的下行心理压力；关注为了将再生能源转换换装，投资者绿磁力龙头占优。我们预计2021-2023年归母获利大致相同351.7、358.6亿、359.7亿，12同月17日收盘价对应动态PE大致相同6、6、6x，成交高于历史中值，保持“提拔”分级。

四、风险查看

国内举措叠加、国际农业形势叠加不及预期；下雪叠加不及预期；绿磁力投资者成果不及预期。

该股值得注意90同一时间分别为15家机构计算出来分级，买入分级14家，增持分级1家；过去90同一时间机构目的均价为54.64；证券之银河成交分析方法机器标示出，珍珠建材（600585）好公司分级为4银河，好价格分级为4银河，成交综合分级为4银河。(分级范围：1 ~ 5银河，三高5银河)